近期國(guó)内期鋼價格出現了較為(wèi)明顯的回調，螺紋鋼2305合約自(zì)上(shàng)周高(gāo)點回落超200點，主要原因在于近期海外銀(yín)行相(xiàng)繼爆雷引發市(shì)場恐慌。另外，從(cóng)産業(yè)層面看(kàn)，當前雖然正處于“金三銀(yín)四”傳統消費(fèi)旺季，且春節後下(xià)遊需求明顯強于去年(nián)同期，但由于大量期現正套入場導緻現貨投機(jī)買盤湧現，實際需求可能(néng)弱于表觀需求，市(shì)場各方對需求的持續性存有疑慮。筆者認為(wèi)，短期看(kàn)，作為(wèi)旺季合約，螺紋鋼2305合約下(xià)方成本支撐較強，繼續下(xià)跌幅度有限，但因需求尚待實質性修複，後期向上(shàng)空間亦有限。

當前焦炭和鐵礦石價格仍處于絕對高(gāo)位，大部分鋼廠利潤僅維持在100—200元/噸，成本支撐強勁。盡管從(cóng)長(cháng)期看(kàn)，焦煤和鐵礦石供應均趨于寬松，但國(guó)内鐵水(shuǐ)産量随著(zhe)鋼價上(shàng)漲也持續走高(gāo)。截至上(shàng)周，247家鋼廠鐵水(shuǐ)産量增至237.58萬噸，同比高(gāo)7.65%。當前焦化行業(yè)整體處于盈虧平衡邊緣，庫存水(shuǐ)平又(yòu)在低(dī)位，焦炭價格大幅調降讓利于鋼廠的可能(néng)性不大。鐵礦石方面，國(guó)内鋼廠庫存自(zì)年(nián)前就(jiù)一(yī)直維持低(dī)位，一(yī)旦價格大幅下(xià)跌，将激發鋼廠補庫需求。因此短期鐵礦石和焦炭價格均缺乏大幅下(xià)跌的基礎，成本端有望繼續支撐鋼價。

從(cóng)地産數據看(kàn)，2月(yuè)份房地産開(kāi)發投資完成額同比下(xià)降5.7%，房屋新開(kāi)工(gōng)面積同比下(xià)降9.4%，房屋施工(gōng)面積同比下(xià)降4.4%。施工(gōng)及新開(kāi)工(gōng)數據同比繼續下(xià)滑反映出房地産用鋼需求仍弱于2022年(nián)。而從(cóng)土(tǔ)地供給看(kàn)，2022年(nián)1—12月(yuè)份，購置土(tǔ)地面積同比增速-53.4%，土(tǔ)地成交金額同比增速-48.4%，在房企自(zì)身資金緊張、融資較困難的情況下(xià)，去年(nián)房企拿地量明顯下(xià)滑，存量待開(kāi)發土(tǔ)地面積的下(xià)滑對應用鋼需求釋放(fàng)潛力的下(xià)降。筆者認為(wèi)，房地産市(shì)場仍處于弱複蘇階段，在新開(kāi)工(gōng)和施工(gōng)等前端數據明顯改善之前，房地産市(shì)場的用鋼需求較為(wèi)有限。

2023年(nián)“強基建”有望延續。從(cóng)數據表現上(shàng)看(kàn)，1—2月(yuè)基建投資增速維持高(gāo)位，不含電(diàn)力的基建投資同比增速9%。今年(nián)年(nián)初以來，地方政府專項債加速發行成為(wèi)支撐基建投資的關鍵因素。但從(cóng)全年(nián)新增專項債目标看(kàn)，3.8萬億元的目标較去年(nián)增幅不大，并且2023年(nián)公共财政支出繼續面臨剛性支出的擠壓，投向基建的增量資金有限，同時考慮到(dào)2022年(nián)使用了2021年(nián)留存的部分專項債，2023年(nián)專項債投向基建的規模大概率同比少增。因此，今年(nián)基建投資對于全年(nián)用鋼需求更多(duō)是起到(dào)托底支撐作用，難以帶動鋼材下(xià)遊消費(fèi)全面走強。

供給方面，今年(nián)廢鋼供應增量較為(wèi)可觀，且全年(nián)看(kàn)，鐵礦石供應也将趨于寬松，鐵元素供應相(xiàng)對充足。截至3月(yuè)17日，部分統計樣本範圍内電(diàn)爐開(kāi)工(gōng)率為(wèi)72.06%,電(diàn)爐産能(néng)利用率為(wèi)68.7%，與往年(nián)同期仍有較大差距，未來短流程産量釋放(fàng)空間較大。從(cóng)單品種産量看(kàn)，除2022年(nián)因行業(yè)利潤不景氣産量偏低(dī)外，其餘年(nián)份螺紋鋼周度産量高(gāo)點均在380萬—400萬噸區間，而目前螺紋鋼周度産量僅303.93萬噸。在當前長(cháng)短流程鋼廠均有一(yī)定盈利的情況下(xià)，供給面仍有增長(cháng)空間。

短期看(kàn)，春節後螺紋鋼下(xià)遊需求恢複較好，且下(xià)方成本支撐較強，鋼價有望維持高(gāo)位。但從(cóng)中長(cháng)期看(kàn)，國(guó)内地産仍處于弱複蘇階段，需求繼續增長(cháng)潛力有限，而在今年(nián)鋼廠盈利情況較去年(nián)下(xià)半年(nián)有明顯好轉、廢鋼到(dào)貨又(yòu)大幅增長(cháng)的情況下(xià)，短流程供給具備較大增長(cháng)潛力，未來螺紋鋼将面臨供給增量大于需求增量的局面，鋼價上(shàng)方空間受到(dào)限制。（來源：期貨日報(bào) 作者單位：大有期貨）