據報(bào)道，3月(yuè)份以來，國(guó)内市(shì)場鋼材需求逐漸回暖。有貿易企業(yè)負責人稱，去年(nián)年(nián)底以來國(guó)内鋼材價格一(yī)路(lù)振蕩攀升，價格波動加大，有時一(yī)天要給客戶報(bào)好幾次價格。也有鋼貿企業(yè)負責人表示，訂單比去年(nián)同期增長(cháng)了30%左右。

不過，記者在采訪中發現，今年(nián)3月(yuè)份的鋼價呈現出明顯的倒”V”形：上(shàng)半月(yuè)走強，下(xià)半月(yuè)回落。什麽原因導緻原本大家都看(kàn)好的“金三銀(yín)四”預期落空？

3月(yuè)鋼價呈現倒“V”行情

3月(yuè)份鋼材市(shì)場整體呈現由供需雙恢複格局向供需雙弱格局的逐步過渡，3月(yuè)中旬起供需整體現減速迹象，3月(yuè)下(xià)旬則呈現供需雙弱格局，鋼價也随之呈現先揚後抑的倒“V”型走勢，上(shàng)半月(yuè)走強，下(xià)半月(yuè)回落。

實際上(shàng)，本來欣欣向榮的鋼材市(shì)場在三月(yuè)中旬迎來了意料之外的幹擾——美國(guó)矽谷銀(yín)行危機(jī)蔓延至歐洲，恐慌情緒發酵導緻投資者首選避險資産，殃及大宗商品，國(guó)際大宗商品價格普跌，黑(hēi)色系商品也趁勢展開(kāi)回調。3月(yuè)17日央行意外降準，超出市(shì)場預期，釋放(fàng)流動性達5000億元。但上(shàng)周前半周國(guó)内鋼市(shì)受海外金融風險幹擾較為(wèi)嚴重，市(shì)場價格繼續下(xià)跌；後半周随著(zhe)美聯儲加息落地，鋼材市(shì)場本應回歸基本面，結果周四表需數據不及市(shì)場預期，且建材成交量連續四天徘徊在15萬噸下(xià)方，打擊了多(duō)頭信心。

“從(cóng)交易角度看(kàn)，期貨價格下(xià)跌為(wèi)前期期現資源提供了難得的解套機(jī)會(huì)，市(shì)場流通(tōng)資源增多(duō)，導緻鋼材價格加速下(xià)跌。但周五市(shì)場有企穩迹象，建材日成交接近20萬噸，低(dī)價成交有所放(fàng)量，側面印證了剛需依然旺盛。”中信建投期貨黑(hēi)色研究員(yuán)楚新莉說。

“此前我們認為(wèi)需求旺季的運行邏輯會(huì)有所不同，因為(wèi)旺季通(tōng)常是預期的驗證期，對需求進一(yī)步發力的期待值通(tōng)常會(huì)有所提高(gāo)，因此這期間往往容易産生(shēng)需求恢複不及預期的行情，而且往年(nián)也都存在3、4月(yuè)份産生(shēng)上(shàng)半年(nián)高(gāo)點的曆史規律，3月(yuè)份鋼價沖高(gāo)回落的表現符合預期。”海通(tōng)期貨黑(hēi)色系研究員(yuán)邱怡宏說。

“3月(yuè)中旬需求還(hái)可，價格也呈現不同幅度的漲幅，不過這幾天，貨難賣，鋼材價格下(xià)跌。”國(guó)内某鋼企人士告訴記者。

鋼材價格下(xià)跌是因為(wèi)原材料價格下(xià)跌還(hái)是另有原因？上(shàng)述人士直言，鋼材價格下(xià)跌的主要因素就(jiù)是走貨太差，銷售不暢。

從(cóng)周度數據來看(kàn)，貿易商庫存依然處于去化狀态，不過庫存降幅收窄。建材成交量連續四天徘徊在15萬噸下(xià)方，低(dī)價成交尚可，高(gāo)價成交受阻。楚新莉告訴記者，本輪現貨下(xià)跌速度過快，以華東地區現貨價格為(wèi)例，前期高(gāo)價拿貨的貿易商虧損接近210元/噸。不過期貨價格的下(xià)跌為(wèi)前期期現資源提供了難得的解套機(jī)會(huì)，市(shì)場流通(tōng)資源增多(duō)。

邱怡宏告訴記者，上(shàng)周建材主流貿易商成交和螺紋鋼、熱卷表觀消費(fèi)量環比均出現了明顯回落，且基本接近同期底線水(shuǐ)平，鋼材表觀消費(fèi)和貿易情況表現均偏弱，整體降幅略超供應端，使得螺紋鋼産銷同比增速差再次回升接近零軸，雖然螺紋鋼庫存總體仍偏低(dī)，但在旺季對需求期待值提高(gāo)的背景下(xià)，螺紋鋼社會(huì)庫存的消化速度整體表現偏平緩，跟去年(nián)同期表現相(xiàng)似性依然較高(gāo)，因此庫存的整體表現并不太符合旺季的特征，庫存壓力逐步邊際顯露，反映當前需求恢複的速度仍不及供給恢複的速度，對于需求恢複的持續性也存疑，所以對于鋼價的支撐強度存在一(yī)定減弱效應，短期現實不及預期的落差性風險仍偏大。

開(kāi)工(gōng)率回升速度“先加速後放(fàng)緩”

“鋼企高(gāo)爐開(kāi)工(gōng)率和産能(néng)利用率自(zì)今年(nián)第二周開(kāi)啓反彈回升模式，截至上(shàng)周已連續回升十一(yī)周，開(kāi)工(gōng)率回升速度先加速後放(fàng)緩，高(gāo)爐産能(néng)利用率和日均鐵水(shuǐ)産量整體則基本保持平穩的線性回升速度，目前均已回升至同期最高(gāo)水(shuǐ)平。上(shàng)周鋼聯統計247價鋼企高(gāo)爐開(kāi)工(gōng)率升至89.28%，日均鐵水(shuǐ)産量升至239.82萬噸，但五大材産量整體增幅大幅放(fàng)緩，其中僅熱卷和中厚闆産量環比有所回升，中厚闆周産量創下(xià)新高(gāo)，螺紋鋼周産量結束2月(yuè)份以來的七連升，轉而回落，且長(cháng)流程産量環比減量超過了短流程産量的增量。”邱怡宏說。

記者在采訪中也注意到(dào)，鋼材供應水(shuǐ)平近兩周保持相(xiàng)對穩定，僅部分長(cháng)流程企業(yè)因短期檢修、增複産、鐵水(shuǐ)品種轉産等因素影響而産生(shēng)品種内增減變化，主要增量在中厚闆。

螺紋鋼周産量在300萬噸附近，從(cóng)終端需求角度來看(kàn)，3月(yuè)前兩周螺紋鋼表需均維持在350萬噸左右，熱卷表需維持在320萬噸左右，終端需求表現還(hái)算(suàn)強勁，但随著(zhe)價格的下(xià)跌，需求端明顯收縮，上(shàng)周螺紋鋼需求回落到(dào)322萬噸，鋼廠去庫速度放(fàng)緩，熱卷甚至出現累庫。

“從(cóng)利潤視角看(kàn)，上(shàng)周随著(zhe)鋼價下(xià)跌，長(cháng)短流程利潤大幅回落，目前長(cháng)流程噸鋼利潤在0—50元/噸區間，短流程利潤在盈虧平衡線附近。”楚新莉說。

值得注意的是，對于供應端而言，利潤和原料庫存這兩大問題可看(kàn)作鋼企生(shēng)産意願提高(gāo)的關鍵性因素，目前雖然原料庫存低(dī)下(xià)的現實依然沒有改變，但是利潤整體在不斷修複，全國(guó)建築用鋼平均電(diàn)爐利潤已回升至盈虧平衡線以上(shàng)，全國(guó)247家鋼企的盈利率近期也已回升至58.87%。但3月(yuè)下(xià)旬以來，成材價格回落幅度增大，使得利潤整體再度有所回落，全國(guó)螺紋鋼平均仍維持50—100元/噸的虧損，整體利潤情況邊際好轉，壓力也尚未消失，鋼企經營環境整體仍然嚴峻。

邱怡宏告訴記者，從(cóng)行業(yè)角度來看(kàn)，雖然房地産新開(kāi)工(gōng)鏈條已如期企穩反彈，但地産工(gōng)程整體回款情況仍沒有得到(dào)明顯改善，對于相(xiàng)關項目施工(gōng)進度的保障程度仍不及基建和市(shì)政項目，歸根結底在于地産投資情況仍較為(wèi)嚴峻，畢竟新開(kāi)工(gōng)和施工(gōng)進度的持續性依賴房地産銷售情況持續改善。目前地産投資整體恢複難度仍偏大，所以短期對于整體房地産需求提振的難度也相(xiàng)對較大，樂觀的表現還(hái)需要1—2個(gè)月(yuè)時間的緩沖和過渡。

上(shàng)周末，鋼材價格呈現不同程度的下(xià)調。3月(yuè)26日起安徽馬鋼誠興本部部分品種廢鋼價格下(xià)調30元/噸。3月(yuè)26日—3月(yuè)28日山東萊鋼下(xià)跌。

“銀(yín)四”仍可期？

3月(yuè)鋼價先漲後跌，4月(yuè)能(néng)否恢複強勢？

楚新莉認為(wèi)，一(yī)是宏觀方面關注海外各種不确定擾動因素對大宗商品市(shì)場情緒的影響；二是産業(yè)端粗鋼壓減，雖然今年(nián)制定具體壓減目标的可能(néng)性較低(dī)，但由于1—2月(yuè)粗鋼産量大增，市(shì)場再度炒作粗鋼壓減，且盤面遠(yuǎn)月(yuè)合約已經開(kāi)始交易該邏輯；三是鋼廠利潤情況引發的産量增幅以及庫存變化；四是下(xià)遊終端工(gōng)地實際需求落地和成交的持續性，指标上(shàng)重點關注螺紋鋼日度成交量何時回升到(dào)20萬噸；五是重點關注原料成本的變化，成本支撐減弱會(huì)導緻鋼價重心下(xià)移。目前鋼材各部分終端需求并未形成共振，這将約束未來需求峰值和延續時間。目前，傾向于4月(yuè)份需求不錯(cuò)但5月(yuè)份需求下(xià)降。

“展望4月(yuè)，雖然鐵水(shuǐ)産量已升至同期高(gāo)位，但從(cóng)時間上(shàng)看(kàn)仍有望繼續回升，尚未到(dào)往年(nián)見(jiàn)頂時間，所以，4月(yuè)份成材供應端整體仍以邊際偏空看(kàn)待；需求端恢複的持續性仍存疑，目前仍缺乏樂觀事(shì)件(jiàn)的強驅動，而且螺紋鋼庫存的邊際壓力正在逐步顯現，4月(yuè)份如果沒有需求的強啓動支撐，同期低(dī)庫存的特點也有望打破，因此，4月(yuè)份仍存在現實不及預期的落差性風險。而且原料價格目前也已處于回調通(tōng)道中，随著(zhe)鋼材成本重心下(xià)移，4月(yuè)鋼材市(shì)場仍缺乏上(shàng)漲動力，預計大概率将維持低(dī)位調整格局。”邱怡宏說。（期貨日報(bào) 譚亞敏）